中邮证券有限责任公司白宇,吴迪近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《智能新能源全新出发，做更具造车积淀的新势力》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为26.06元。

长城汽车(601633)

(资料图片)

投资要点

智能电动大潮下，造车老将再出发。长城汽车具备三十二年的造车积淀，创造了风骏皮卡、哈弗H6，坦克300(图片|配置|询价)等众多中国车市的明星车型，是中国最成功的自主品牌之一。

智能电动大潮下，自主品牌拥有了全新的市场机遇。需求端：国内消费者迅速将智能、电动作为购买汽车最重要考量点；供给端：自主品牌逐步成为智能、电动技术的引领者。

蓝山将是长城智能电动第一款重磅产品，或将一举把WEY品牌造就为新的造车新势力——更具造车积淀的新势力。蓝山采用了长城研发多年的DHT混动技术（新能源插混技术领先），毫末智行的智能驾驶系统（智能化水平行业前列），同时精准定位在大六座家庭SUV这个蓝海市场，“爆款”成色十足。

龙网和龙系列产品将更强有力的推进长城智能电动转型。蓝山之外，即将上市的枭龙和枭龙MAX将通过哈弗全新龙网进入市场，到年底龙网将会有500家网点。全新的网络和强有力的新能源产品或将使长城成为第二个打开10-20万新能源市场车企。

投资建议：我们认为，二季度汽车行业需求逐步平稳，行业beta将会重归增长；同时，长城汽车深耕智能电动化，自身alpha属性最强。预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润 61/90/110 亿元，对应 EPS 分别为 0.72/1.06/1.30 元，对应当前股价 PE 为 38/26/21 倍，维持“买入”评级。

风险提示：乘用车行业销量不及预期，行业竞争加剧超预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券夏凉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利41.29亿，根据现价换算的预测PE为53.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级18家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为36.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长城汽车（601633）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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